Les décisions des agences de notation influencent fortement le coût de financement des États africains, car une révision négative entraîne en général un élargissement immédiat des primes de risque sur leurs obligations souveraines. Lorsque le Ghana a été abaissé en catégorie très spéculative par Standard and Poor’s en 2023, les spreads sur sa dette en devises ont atteint des niveaux particulièrement élevés, illustrant l’ampleur des tensions qui peuvent surgir après une dégradation. De tels mouvements, même s’ils varient selon les pays, renchérissent le service de la dette et réduisent l’accès aux marchés internationaux, en particulier pour les émetteurs dont la signature repose sur une crédibilité financière encore fragile.

Cette dépendance contraint les États à adapter leurs stratégies d’emprunt. Un abaissement de perspective ou une note dégradée peut les pousser à privilégier les marchés régionaux comme celui de l’UEMOA, où les émissions de titres publics ont fortement progressé en 2024 selon la BRVM, ou à reporter certaines sorties internationales pour éviter des coûts prohibitifs. Les dépenses publiques deviennent alors plus difficiles à planifier, car la hausse du coût de la dette oblige souvent à réduire les investissements ou à revoir les priorités budgétaires pour maintenir la soutenabilité financière.

L’effet des agences va aussi au-delà du coût immédiat. Les notations orientent fortement la perception du risque pays, car de nombreux investisseurs institutionnels se réfèrent à ces évaluations pour calibrer leurs expositions. Lorsque Moody’s a abaissé la note du Nigeria en 2023, le pays a vu son accès aux financements en devises se resserrer, alors même que ses indicateurs macroéconomiques montraient une amélioration partielle grâce à la réforme des subventions. Cette influence rapide sur le sentiment de marché peut parfois précéder l’évolution réelle des fondamentaux économiques, ce qui renforce la vulnérabilité des pays aux annonces des agences.

Face à ces contraintes, plusieurs gouvernements multiplient les efforts pour améliorer la transparence budgétaire et renforcer la discipline fiscale. Certains développent également des outils de gestion de la dette plus sophistiqués, tandis que d’autres cherchent à diversifier leurs partenaires financiers pour limiter la dépendance aux marchés sensibles aux notations, notamment par le recours à des financements concessionnels ou à des émissions régionales. Malgré ces stratégies, la capacité à s’affranchir du pouvoir de signal que représentent les agences demeure réduite pour les économies qui s’appuient largement sur l’endettement extérieur pour financer leurs priorités de développement.

Ainsi, dans de nombreuses capitales africaines, la préparation des budgets intègre désormais systématiquement l’anticipation des décisions de notation. Celles-ci constituent un paramètre structurant de la politique économique, car elles déterminent non seulement les conditions de financement, mais aussi la confiance des investisseurs et les marges de manœuvre permettant de conduire des réformes dans un environnement global de plus en plus volatil.